• 热点研报
  • 精选研报
  • 知名分析师
  • 经济数据库
  • 个人中心
  • 用户管理
  • 我的收藏
  • 我要上传
  • 云文档管理
  • 我的云笔记
  • 最新推荐
  • 最新买入
  • 最新上调
  • 更多 >>
    更多 >>
    更多 >>

    华泰beplay体育彩票-中国国航-601111-毛利回正+汇兑贡献,亏损大幅收窄-201031

    查看研报人气榜
    日期:2020-10-31 23:27:23 研报出处:华泰beplay体育彩票
    股票名称:中国国航 股票代码:601111
    研报栏目:公司调研 沈晓峰,黄凡洋  (PDF) 7 页 365 KB 分享者:zhu****cn 推荐评级:买入
    请阅读并同意免责条款

    【免责条款】

    1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

    2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

    3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

    4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

    研究报告内容
    分享至:      

    精选摘要:同降8.7pct,环比二季度提升6.8pct。供给与客座率修复推动三季度营收环比二季度大幅提升52%。毛利回正,汇兑收益贡献业绩,投资收益稍有拖累2020年三季度公司营业成本187.84亿,同降34.0%,实现毛利0.24亿,毛利率0.1%,相比二季度-19.4%大幅改善。成本方面,由于供。”

    华泰beplay体育彩票-中国国航-601111-毛利回正+汇兑贡献,亏损大幅收窄-201031

    1. 国内线经营持续修复,三季度归母净亏损收窄至6.7亿,维持“买入”中国国航2020年前三季度营业收入484.54亿,同降53.0%,归母净利润-101.12亿,去年同期为67.62亿;其中三季度营业收入188.08亿,同降50.2%,公司在暑运旺季增投国内线,并且客座率环比二季度显著提升,推动三季度归母净亏损从二季度的46.36亿缩窄至6.71亿,亏损额比我们此前预期(-6.50亿)多3%,去年同期华泰beplay体育彩票为净利润36.23亿。

    2. 但疫情对公司全年业绩影响严重,且或受到投资收益拖累,我们下调2020E/21E/22中国国航E年净利润至-131.5/57.0/84.3亿,更新目标价至8.70元。

    3. 目前航601111空需求仍处于修复过程中,油价低位减轻经营压力,维持“买入”。

    4. 整体供给恢复至去年同期约6成,客座率环比提升明显三季度国内疫情控制情况良好,公司大幅增投国内线毛利回正+汇兑贡献运力。

    华泰beplay体育彩票-中国国航-601111-毛利回正+汇兑贡献,亏损大幅收窄-201031

    5. 三季度国内线供给仅同降6.3%,相比二季度大幅改善(2Q同降亏损大幅收窄40.9%),带动整体供给同降43.1%,环比二季度增加69%。

    6. 同时国内线需求在三季度显著提升,国内线客座率达到华泰beplay体育彩票74.7%,同降8.9pct,环比二季度提升7.0pct。

    7. 国际线供给依旧大幅下滑,同降94.7%,客中国国航座率仅为50.6%。

    华泰beplay体育彩票-中国国航-601111-毛利回正+汇兑贡献,亏损大幅收窄-201031

    8. 国内线的良好表现推动三季度公司整体客座率恢复至73.6%,同降8.6011117pct,环比二季度提升6.8pct。

    9. 毛利回正+汇兑贡献供给与客座率修复推动三季度营收环比二季度大幅提升52%。

    10. 毛利回正,汇兑收益贡献业绩,投资收益稍有拖累2020年三季度公司营业成本1亏损大幅收窄87.84亿,同降34.0%,实现毛利0.24亿,毛利率0.1%,相比二季度-19.4%大幅改善。

    华泰beplay体育彩票-中国国航-601111-毛利回正+汇兑贡献,亏损大幅收窄-201031

    11. 成本方面,由于供给环比提升,摊薄折旧等固定成本,三季度单位可用座公里成本环比华泰beplay体育彩票二季度下降25%。

    12. 但由于国际油价较低,或给予公司空间降低票价吸引客流,我们判断公司中国国航收益水平同比仍有较大幅度下降。

    13. 三季度公司财务收益10.7亿,去年同期为-32.4亿,主要因为三季度人民币兑美601111元大幅升值3.8%,去年为贬值0.3%。

    华泰beplay体育彩票-中国国航-601111-毛利回正+汇兑贡献,亏损大幅收窄-201031

    14. 但三季度投资收益为-7.95亿,或由于国泰经营状况仍较毛利回正+汇兑贡献为困难,对公司业绩造成拖累。

    15. 新冠疫情全年影响严重,下调盈利预测;维持“买入”评级考虑疫情对公司全年净利影响严重,且或继续受到投资收益拖累,我们将20E净利润预测值从-8.43下调至-131.53亿,并下调21E/22E预测52%/37%至57亏损大幅收窄.04/84.26亿。

    16. 但疫情反应充分,并且国内疫情逐步好转,民航出行需求复苏,国际油价处于低位华泰beplay体育彩票减轻经营压力,航司盈利能力逐步修复,并且疫苗研发进展带动估值提升,我们给予1.4x2021PB(前值1.3-1.4xPB,预计2021年BPS为6.20元,公司历史10年PB倍数均值1.4xPB),调整目标价至8.70元人民币(前值8.49-9.17元),维持“买入”。

    17. 风险提示:新冠疫情影响超预期,经济低迷,国际贸易与政治摩擦,市场竞争加剧,油价大幅上涨,人民币大幅贬值,高铁提速,737MAX8复飞时点超预期,国泰航空中国国航投资收益大幅下降。

    我要报错
    点击浏览阅读报告原文
    数据加工,数据接口
    我要给此报告打分: (带*号为必填)
    *我要评分:
    暂无评价
    慧博智能策略终端下载
    相关阅读
    2020-11-26 公司调研 作者:沈晓峰,林霞颖 8 页 分享者:lea****zc 买入
    2020-11-17 公司调研 作者:沈晓峰,黄凡洋 7 页 分享者:ro***o 增持
    2020-11-01 公司调研 作者:沈晓峰,黄凡洋 7 页 分享者:zhan******925 买入
    2020-11-01 公司调研 作者:沈晓峰,袁钉 6 页 分享者:erl****an 增持
    2020-10-31 公司调研 作者:沈晓峰,林珊 6 页 分享者:cch****23 买入
    关闭
    如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
     将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
    小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
    操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
    *我要评分:

    为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

    您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

    当前终端的在线人数: 74835
    扫一扫,慧博手机终端下载!

    正在加载,请稍候...